药明康德回应BCC清单传闻：未获官方正式通知

药明康德上调2026年收入指引至619亿元 地缘政治与加息压力下订单转化成焦点

10月27日，药明康德（603259.SH、02359.HK）披露三季报后，A股与港股股价在早盘双双走低。尽管公司将2026年全年收入预期从此前的585亿元至605亿元上调至610亿元至619亿元，市场情绪并未因此明显回暖。

摆在投资者面前的核心疑问不是"今年赚多少"，而是"明年还能不能顺利赚"。

北美市场与BCC清单：两条路径下的不确定性

药明康德长期将北美视为第一大收入来源市场，这也是当前市场最敏感的部分。

根据美国生物安全法案，OMB（行政管理和预算局）预计在2026年底发布受关注生物技术公司清单，即BCC清单。企业被纳入该清单主要有两种路径。

第一种路径与1260H清单挂钩——被列入1260H清单的主体，OMB可自动将其纳入BCC清单。药明康德已从美国法院取得针对1260H认定的初步禁令，这条路径目前对其不构成自动纳入的条件。

第二种路径则是OMB主动启动跨部门审查流程，单独认定BCC主体。在这一流程中，OMB需提前向拟列入企业发送书面通知，企业收到后拥有90天申诉期，申诉结束后才会做出最终决定。

10月27日早间业绩电话会上，药明康德管理层明确表示：“截至目前，我们没有收到OMB相关通知，也没有看到BCC清单发布消息。我们坚信药明康德不应当被认定为受关注生物技术企业，药明康德不受任何军事机构、外国政府所有或控制，过去、现在、未来都不会带来国家安全风险。”

需要注意的是，初步禁令并不等同于最终排除，第二条路径的审查仍在制度框架内运行。

美联储重启加息，早期业务订单受影响几何

今年下半年，海外多国陆续进入加息周期。美联储已于9月时隔三年重新启动加息。生物医药研发高度依赖资金投入，手机炒股融资环境收紧是否会传导至药明康德的客户端？

从三季报数据看，药明康德测试业务收入39.1亿元，同比增长32.0%；生物学业务收入21.9亿元，同比增长12.4%。早期业务整体表现强劲。

管理层对此的解释是，早期业务增长主要来自临床前和安评业务，依托高质量交付与持续新增的差异化产能。公司早期客户以头部Biotech为主，客户结构具备差异化特征，“目前暂未看到加息对询单、订单带来明显负面影响”。管理层同时提到，项目数量与单价共同推动了收入增长，这一趋势有望延续。

767亿在手订单：转化节奏并非线性对应

截至2026年9月底，药明康德持续经营业务在手订单达767.4亿元，同比增长36.4%。

对于这些订单何时变现，管理层给出了明确的时间框架：按照公司收入确认原则，大部分在手订单预计在未来18个月内交付并确认收入。但管理层也提示，后期商业化大订单占比持续抬升，单项目金额更大、交付周期更长，这会导致订单转化为收入的节奏在季度和年度之间出现不均衡。

"订单增速和收入增速不存在简单线性对应关系，收入转化节奏取决于客户项目进度、产能爬坡、全球排产、交付计划。"管理层表示，公司会在年报中给出负责任、精准的业绩指引，并对收入长期增长抱有信心。

整体来看，药明康德在收入端持续上调预期、订单储备保持高位增长的同时，地缘政治审查路径和全球融资环境的变化，仍是短期内市场关注的两大变量。